銀行理財、保本基金還能“保本”嗎?

　　未來銀行理財產品可能將不設定預期收益率，而是像基金那樣按凈值申購、贖回，不再保證客戶收益;而保本基金也不再“保本”……

　　說白了，就是剛性兌付是要逐漸被徹底打破的節奏了，儲戶們有沒有感到吃驚?金融機構培訓為你詳細解讀。

　　一、銀行理財“凈值化”

　　雞年開工以來，銀行理財產品“凈值化”的趨勢越發明顯。

　　據中國證券報報道，2016年底以來的債市下跌已經讓一些銀行理財產品出現虧損。有些銀行動用已獲得的利潤填補了虧空，所以投資者并未覺得銀行理財產品有何異樣，但銀行員工的年終獎卻縮水明顯。

　　但該報道同時援引金融人士的分析稱，“未來，銀行獲將不在給理財產品定預期收益率，而是像基金那樣按凈值申購、贖回。銀行沒必要再自己貼錢保證客戶收益。”

　　而搜索“理財產品凈值化”，不難看出，剛性兌付被打破的趨勢已經不可逆轉。

　　某公募基金的債券基金經理進一步介紹稱，在債市下跌中，許多為銀行委外資金量身定做的定制基金，凈值縮水明顯，有些甚至跌破了1元面值。

　　而據海通證券首席經濟學家姜超測算，將于2017年到期的主要信用債品種規模合計約4萬億元，考慮到未發的短期融資券，合計規模或達5.5萬億元，且到期集中在一、二季度，預計2017年上半年到期量至少有2.3萬億元。

　　再融資受阻遇上到期高峰，企業償債壓力較大。這意味著2017年債市風險仍舊不小，銀行理財產品的前景并不樂觀。在一連串因素的傳導下，雞年開工以來，理財產品凈值化的變化已經悄然現身。

　　二、保本基金改名“避險策略基金”

　　不僅是銀行理財產品可能不再“保本”，此前被不少投資者視為“保本神器”的保本基金也被監管機構削去“保本”之名，改稱“避險策略基金”。

　　證監會發布《關于避險策略基金的指導意見》稱，為避免投資者形成對此類產品保本的“剛性兌付”預期，保本基金名稱調整為避險策略基金。

　　即日起，保本基金到期一只，減少一只。未來再也沒有所謂“保本基金”。銀行內訓精品課程為你詳細講解保本基金的實質。

　　按照新老劃斷、過渡安排原則，現保存續基金仍按合同約定運作，到期后不得增持不符合規定的資產。存續基金到期后應調整保障機制，不符合的轉為其他類型的基金或者被清算。

　　證監會的解釋：

　　“避免誤導投資者，幫助投資者充分認識到極端情形下仍存在投資本金損失的風險，引導投資者形成合理預期。”

　　也就是說，明明可能“不保本”，就不能叫做“保本基金”。萬一“出事”了，誰負責來保本?

　　三、為什么“保本基金”不保本?

　　證監會稱，當前保本基金存在三大風險：

　　一是保本基金保障機制存在一定問題

　　目前已發行的保本基金均采用連帶責任擔保的保障機制，擔保機構有權無條件向基金管理人進行追償，基金管理人實際對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務。一旦保本基金到期不能實現保本，基金管理人應償付終的投資損失，行業風險不容忽視。

　　二是保本基金保本投資策略可能失效的問題

　　部分保本基金為提高收益率，投資運作不夠穩健，存在將低等級信用債納入穩健資產投資范圍、剩余期限錯配、風險資產放大倍數過高等情況，使得基金凈值波動加劇。

　　三是保本基金快速膨脹可能帶來的風險

　　隨著保本基金數量、規模不斷快速增大，尤其是部分基金管理人大量集中發行保本基金，若出現到期虧損且無法賠付的情況，容易損害持有人利益。

　　什么意思呢?

　　市場變化了，以前幾乎不可能虧本的策略不好使。

　　據統計顯示，市場目前現存的181只保本基金中有36只將在2017年到期，其中2017年上半年到期的有13只。截至1月16日，自2016年以來有業績可查詢的89只保本基金中，37只產品收益為負，占到總數的42.82%。

　　超過四成數量的保本基金處于浮虧中!

　　從破發情況看，目前有43只產品跌破1元凈值，占比近1/4。主要原因是去年年末股債雙殺，打新收益下降，多方沖擊令保本基金管理難度增加。

　　去年年底債市承壓調整，使得保本基金受到重創，部分跌破凈值的保本基金只能被動降低債券的倉位，而另外一方面由于安全墊過低，權益類倉位也基本都被砍掉了。

　　雖然目前破發的保本基金還未到遞交成績單的期限，但隨著新規對投資范圍的嚴格限定、債市黑天鵝等因素，保本基金預期收益率下滑已是不爭的事實。加上目前網下打新收益率節節下降，保本基金想要獲得超額收益難上加難。

　　四、監管層這是“未雨綢繆”!

　　除了改名，監管部門還強化避險策略基金投資策略相關監管要求，降低執行投資策略中的運作風險。

　　一是明確避險策略基金投資策略中有關穩健資產的投資范圍，細化可投資的相關品種。

　　二是明確穩健資產投資組合的平均剩余期限不得超過剩余避險策略周期，切實防范利率風險和流動性風險。

　　三是要求基金管理人審慎建立風險資產投資對象備選庫，采取適度分散的投資策略。

　　四是限定風險資產放大倍數，降低投資股票、期權、信用債券等風險資產的投資金額。

　　更重要的是，通過一定的避險投資策略進行運作，避免基金份額持有人投資本金出現虧損的公開募集證券投資基金。

　　五、科普“保本基金”

　　保本基金是指在規定的投資期限內，對投資者所投資的本金提供一定比例保證的基金。這種基金確實叫保本基金，但事實上它是有一些限制條件的。銀行內訓為大家進行詳細的科普保本基金。

　　比如在期限上，并不是什么時候買這種基金都是保本的，這種基金一般都會設立一個保本周期，如國內的保本基金以3 年保本的居多，也就是說，投資者只有在基金的認購期或者規定的申購期購買，并且持有一個保本周期才能享受保本的待遇，如果中途贖回，則基金公司不承諾保本。

　　目前，國內的保本基金大部分都規定在認購期購買才能保本，認購期也就是初的募集期。如果要購買保本基金，是在基金的募集期購買，如果已經出了募集期再購買，應先咨詢銀行理財經理或者基金公司客服人員，以免買到不能保本的保本基金。

　　在介紹保本基金的概念時，一般會提到“對投資者的本金提供一定比例保證”，也就是說，雖然叫保本基金，但一般情況下并不是全額保本，通常對本金的80%~100%提供保證，可以分為全額保本和有限保本。另外，國內絕大部分保本基金只對本金保證，少部分保本基金除了對本金保證外，還包括認購費用。

　　保本基金是有保本期限的，假設投資者在認購期購買這只保本基金，基金公司承諾保證本金和認購費用等，但這只限于保本周期內。若在第一個保本周期結束時沒有贖回，又持有了一段時間，但不到下一下保本周期結束，而這只基金在贖回時遇市場變動又跌到1元以下凈值，那么基金公司只按贖回日的基金凈值計算贖回。

　　另外，由于做出保本的承諾，而且有保本周期，基金公司為有效投資，通常“不喜歡”投資者提前贖回基金，如果提前贖回，基金公司可能會收取相對于其他基金較高的“懲罰性”贖回費用。這一點對于比較在意投資費用的投資者來說要適當注意。

　　通常，保本基金的管理人會將基金資產分為兩部分。一部分是保本資產，主要是購買債券等固定收益產品為主;另一部分是風險資產，主要是投資股票和權證等高風險產品為主。

　　為了實現保本目標，基金管理人會根據市場上債券等固定收益的利率，計算出需要拿出多少資產來進行保本，即保證保本期結束時能夠保證本金及認購費等費用支付，除這部分資金外，將其余資金用于投資股票等高風險資產，這樣，即使這部分投資高風險產品的資產全部虧完，也能實現保本的目標。

　　六、剛性兌付神話逐漸被打破

　　事實上，近年來的金融行業，從信托、到銀行理財、再到公募基金，無一不在悄悄“脫剛”。而信托剛兌打破也被認為是經濟發展的必然結果。

　　而銀行理財產品的“凈值化”，避險策略基金的誕生，無疑都為給投資人再敲響了“打破剛性兌付”的警鐘!再次提醒投資人，保本保息高收益只可能是龐氏騙局。

　　以下幾個小建議，供投資人參考：

　　(1)充分識別產品風險，特別是高收益產品。

　　(2)優選有實力、靠譜的機構。一個實力雄厚的機構往往能較為及時、較好地應對風險，做好產品信息披露及存續跟蹤，盡力保護投資者利益。

　　(3)主動提升自身的專業水平，不盲目依賴管理人。剛兌打破，投資者回歸“買者自負”，如今風險事件多發，優質資產難尋，對投資能力要求越來越高，投資者應主動提升自身的專業水平，結合自身的風險承受能力做好資產配置。

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