資管新規對銀行理財會產生哪些影響？

　　據彭博報道，央行正會同證監會、銀監會、保監會及其他有關部門，擬出臺《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》，就資產管理業務范圍內涵蓋的銀行、信托、證券、基金、期貨、保險、私募基金等金融機構發行的資管產品進行統一監管。

　　意見稿擬將資管產品按照募集方式進行分類，對資管的投資范圍、合格投資者標準和杠桿要求進行了明確界定。意見稿從嚴禁嵌套、集中度控制、計提風險準備金等維度控制風險。那么，這些新資管新規將會對銀行理財產生哪些影響呢?銀行培訓為你分析銀行理財的新方向。

　　一、嚴禁表內理財，產品不得嵌套

　　由于銀行保本理財的風險-收益不對稱性提高了金融機構風險，也抬高了無風險收益率水平，未來將不得繼續開展表內理財業務，保本理財將會要么保留在表內，由資管業務轉為資產負債業務，未來可能面臨存款準備金提取，要么轉成表外的非保本低收益型產品，不再給予保本承諾。對于風險準備金的計提，理財新規已經給予了市場充分的預期。資管產品不得嵌套，可能會給理財產品FOF或MOM牌照來進行投資，投資范圍的擴大將更加考驗主動管理的能力。

　　不得剛性兌付，規范無風險收益率

　　銀行理財中的保本理財一直作為表內業務來計量，風險由銀行自身承擔，一旦出現投資損失，銀行往往以自有資金保證兌付來避免聲譽受損和影響后續業務開展。銀行保本理財的風險-收益不對稱提升了金融機構風險，也抬高了無風險收益率水平。根據“資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現風險時，金融機構不得以自有資本進行兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務”規定，保本理財產品將回歸資管產品“受人之托，代人理財”的本質，風險由投資者承擔。金鷹系列課程為你詳細講解銀行理財收益。

　　保本理財占比小，影響有限

　　保本理財近年來占比不斷縮水，截至2016年上半年，保本理財(包括保證收益類和保本浮動收益類)規模為6.1萬億元，僅占理財產品總余額的23%。縱觀近幾年的保本理財占比，可以發現2014年和2015年占比分別下降3.37pct和7pct，2016年上半年進一步較2015年末占比下降近3個百分點。此次資管業務監管意見稿正式落地尚需時日，未來保本理財的占比還將進一步下滑。

　　銀行保本理財的業務需求未來有兩條發展路徑

　　一是保留在表內，不再是資管業務，轉為資產負債業務，未來可能面臨存款準備金提取;二是轉成表外理財產品，此類產品可延續原來的投資端投向，低風險下將帶來不承諾保本的低收益型產品。

　　二、計提風險準備，市場已有一定預期

　　2016年7月《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》中已經提到，對理財產品計提風險準備金，具體為：

　　(1)除結構性理財產品外的預期收益率型產品，按其產品管理費收入的50%計提;銀行培訓精品課程為你分析銀行計提風險。

　　(2)凈值型理財產品、結構性理財產品和其他理財產品，按其產品管理費收入的10%計提。風險準備金余額達到理財產品余額的1%時可以不再提取;風險準備金使用后低于理財產品余額1%的，商業銀行應當繼續提取，直至達到理財產品余額的1%。市場已經對去年7月公布的理財新規征求意見稿產生預期，此次規定進一步將風險準備金口徑統一化，均按照管理費收入的10%來計提。

　　對于表內保本理財來說，資產端受到銀行資本充足率約束。未來若表內理財轉為資產負債產品，則將按照結構性存款而非理財產品進行規范，可能面臨存款準備金的提取;若表內理財轉為表外理財，則需計提相應的風險準備金。對于表外理財來說，由于目前銀行的表外理財業務一直未計提風險準備金，此次意見稿若正式落地，表外理財產品將新增計提風險準備金。未來銀行有望成立資管子公司或事業部來單獨從事資管業務，來減少資本約束對資管業務規模的影響。

　　三、資管產品不得嵌套，未嘗不是機遇

　　有望給予FOF或者MOM牌照

　　現在大多數資管產品相互嵌套，銀行理財產品也多通過券商資管和基金子公司專戶多重嵌套進行投資，產品結構復雜導致底層資產難以穿透，增加了監管難度。同時，大量結構化產品的嵌套，使杠桿成倍聚集，加劇了整個資管業務鏈條的風險積聚。截至2016Q3，銀行理財總規模為27.1萬億元，遠遠高于其他資管產品。根據“除FOF和MOM之外的資產管理產品不得投資其他資產管理產品”的規定，未來銀行理財增量將受限，但考慮到如此大的理財需求，不排除給予銀行理財FOF或者MOM牌照來進行投資的可能性。

　　委外并非不能再做，但委外之后不能再投其他資管產品

　　“金融機構可以委托具有專業投資能力和資質的其他金融機構進行對外投資，但被委托機構不得再投資其他資產管理產品。”機構鏈條縮短，易于監管進行穿透管理和風險識別，減小銀行和非銀金融機構間的風險傳染，體現央行防范系統性風險的初衷。銀行內訓課程為你分析資管產品的機遇。

　　理財產品投資范圍擴大，考驗主動管理能力

　　此次意見稿對資管產品的投資范圍做了統一界定，相較于2016年7月推出的《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》，本次意見稿的亮點是銀行理財作為公募產品，可以投資于公開發行并上市交易的股票。投資范圍的擴大，資管產品的可投資方向口徑一致化，未來考驗資管產品吸引力的將會是其主動管理能力，行業的良性競爭將會逐步形成。

　　四、出表趨正規，第三方托管控風險

　　銀行表內信貸資產無法通過資管產品出表

　　根據“禁止資產管理產品直接或間接投資非標準化商業銀行信貸資產及收益權”。過去“表外理財-資管-銀行信貸資產及收益權”的表內信貸資產騰挪模式實際是信貸由表內轉向表外，騰挪部分無需受資本限制，實際風險卻仍留存于銀行體系內。未來銀行表內信貸資產將無法通過資管通道來完成出表，可能更多選擇ABS等形式進行真實轉讓，在出表的時候是真正的風險轉出。

　　推進第三方托管，再次重申嚴禁資金池業務

　　“金融機構發行的資產管理產品資產應當由第三方托管機構獨立托管”，此政策在去年7月討論的理財新規中也有提及，若能真正推行，將杜絕銀行理財資金池業務，“以新換舊，以短配長”也將得到改善，一定程度可以倒逼金融機構打破剛性兌付。

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