農商行和城商行發展現狀

　　近年來，城市商業銀行和農村商業銀行在數量上保持平均20%的擴張速度，資產與負債已經占行業總規模22%左右，規模持續快速擴大。在盈利能力方面也表現的比較強勢。銀行內訓為你詳細分析農商行和城商行發展狀況。

　　一、農商行和城商行的發展現狀

　　1、截止到2015年年底，城市商業銀行法人機構數達到133家，農村商業銀行法人機構數達到859家。截止到2016年二季度，城市商業銀行和農村商業銀行保持平均20%的擴張速度，資產與負債已經占行業總規模22%左右，規模持續快速擴大。農村商業銀行資產利潤率達到1.13%，僅稍微落后于國有商業銀行，遠超股份商業銀行;城市商業銀行的總利潤也達到了0.2萬億元，盈利能力持續提高。

　　2、資產質量問題兩極分化現象嚴重——農村商業銀行資產質量問題嚴重，不良貸款余額達到2237億元，不良貸款率達到2.62%;相比之下，城市商業銀行不良貸款余額僅為1420億元，不良貸款率僅為1.49%。而且，農商行的撥備覆蓋率下降迅速，219.98%降至185.51%，但仍在175%的行業平均以上。

　　二、農商行和城商行的特點

　　其一、非息收入占比低;

　　其二、從整體層面上看,城商行和農商行的凈息差均在下降;

　　其三、城市商業銀行和農村商業銀行一直是商業銀行服務小微企業的主力軍;

　　其四、服務當地經濟，服務社區金融，服務三農。

　　三、農商行和城商行的核心競爭力

　　主要與地方政府背景和差異化經營理念有關

　　1、城商行：

　　(1)較大規模的城商行追求打造綜合化經營體。

　　(2)中小規模的城市商業銀行由于實力有限，便通過專注區域和行業，打造特色品牌，來實現差異化經營。

　　(3)除此之外，在互聯網技術大力發展的今天，城商行借助互聯網技術突破了傳統的經營區域的限制，大大拓展了經營區域。

　　2、農商行：

　　(1)農村商業銀行立足于地區經濟發展，分支機構廣布與各鄉村鎮中，具有其它幾類銀行所不可比擬的優勢，有著天然的貼近客戶、方式靈活和功能全面的特點。

　　(2)作為金融支持服務“三農”的主力軍，農村商業銀行一直在服務三農方面做著主要貢獻。

　　四、農商行和城商行接連上市原因

　　目前有4家城商行和5家農商行已經正式登陸A股，農商行和城商行上市的根本原因：在于城商行和農商行急于補充自身的資本金，以符合銀行監管要求，滿足經營需求，減小銀行自身風險;政策性原因包括：支持小微企業和“三農”的政策傾斜;分散風險，增強公司透明度，加強公司監管;監管機構支持銀行等“傳統“企業上市融資;農商行和城商行的上市可以幫助地方政府和企業解困等原因。銀行內訓精品課程為你詳細分析農商行和城商行上市的原因。

　　(一)銀行次新股板塊的核心盈利指標(以貴陽銀行為樣本)

　　1、貴陽銀行總資產規模在可比銀行中小。2016 年三季度，貴陽銀行的資產總額3272.20 億元，規模小，在A 股所有上市城市商業銀行中位列第七，成為A股上市城商行中資產規模小的銀行。

　　2、貴陽銀行盈利能力突出亮眼。ROE和ROA，撥備前凈利潤同比增速領先，撥備前利潤增速和凈利潤連續多年增速領先;主要是存款活期化率高，NIM行業內;利息凈收入占比85%，凈利息收入維持高增長。3季度ROE(平均)為21%，在11家可比上市城商行和農商行中排名第1位。 NIM為3.33%，高于上市城商行均值近120個bp，而且一直都處于高位。其他的NIM在2%-2.3%之間。凈利潤增長率在可比銀行中位列前茅。 南京銀行是城商行中撥備前利潤增速的銀行，而貴陽銀行3季度的增速超過南京，增速達38%。

　　3、貴陽銀行資產質量弱于同業。不良率1.48%，7家上市城商行中。南京、寧波只有0.9%左右的不良率，江蘇、北京、上海、杭州的不良率在1.2%-1.4%。另外，關注類占比4,63%(2015)，環比回升顯著，同業內處于高位，潛在信用風險較大。并且，逾期90天以上貸款占比1.97%,高于可比同業。

　　4、貴陽銀行信用風險遞補充分，安全墊高。正面因素是：撥備覆蓋率236%，相對較高。南京和寧波在360%-460%之間，而北京、貴陽處于230%-280%之間，但是江蘇和杭州則在200%以下;撥貸比3.48%,資產減值損失計提充分，同比增長186%,可比同業中處于高位，信用風險遞補充分，安全墊相對較高。

　　(二)在美國股票市場，銀行板塊被細分為兩種板塊

　　1、一種是Bank(money centre)——貨幣中心銀行，一種是Bank(regional)——地區性銀行。貨幣中心銀行主要以大中企業作為服務對象。而地區銀行則以個人或小企業為服務對象。

　　2、在美國股票市場，由于兩類銀行業務模式與資產負債規模的不同，投資者對于兩類銀行的估值也并不相同。投資者對地區性小銀行的估值要明顯高于對于貨幣中心大銀行的估值。

　　3、美國貨幣中心銀行和小型銀行估值不同的原因：一是監管成本有關，二是與“取消大而不能倒”的貸款救助規定有關。

　　(三)銀行次新股估值探討

　　1、通過比較無錫農村商業銀行和卡羅萊納信托銀行，我們發現兩者資產質量與經營范圍都相同，無錫農商行盈利能力要顯著強于卡羅萊納信托銀行。因此我們推測在等到更多的城市商業銀行和農村商業銀行上市以后，城商行和農商行很有可能和美國股票市場上地區性銀行一樣，作為銀行板塊中獨立的板塊出現，投資者對于該板塊將有不同于老16家上市銀行股的估值。

　　2、具體的估值方法，我們更傾向于采用價值估計方法DDM模型--DDM模型的假設建立在資產負債表上，符合銀行經營模式，無需依賴利潤表和現金流量表。這樣的方法可以幫助我們在不借助已上市公司的市盈率或者市凈率的前提下，只是通過企業自身的期望股利以及合理的折現率(資本報酬率)就可以得出企業股票的內在價值。

　　3、次新股中，我們重點推薦：貴陽銀行( NIM高，16年不良率環比下降，RAROC高，業績好);常熟銀行(資產質量受益區域經濟;NIM較高，而且穩定;EVA在農商行相對較好)。

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