公司內訓：基金為何拼不過銀行理財?

　　公司內訓：2018年，是公募基金成立20周年。20年來，資本市場發展很快，基金產品越來越豐富，基金規模明顯擴大。但是，公募基金占股票流通市值的比例一直在下降。為何會出現這種現狀?作為專業投資機構，公募基金能否通過專業性得到投資者的信任呢?經濟學家熊軍撰文表示，公募基金要取信于投資者，必須要明示投資規則并嚴格遵守。而未能得到投資者的廣泛信任，可能是公募基金近些年發展滯后的重要原因。

　　未能得到投資者廣泛信任

　　在過去的五年里，銀行理財發展迅速。目前，銀行理財規模高達29萬億元以上。而公募基金發展了20年，最新規模不足14萬億元。而且，大部分還是貨幣基金。出現這種現狀的原因是什么?

　　熊軍認為，未能得到投資者的廣泛信任，可能是公募基金發展滯后的重要原因。熊軍說，建立信任有三個渠道，一是對有合法性公權力的信任，比如對政府的信任。二是對專業知識，專家系統的信任，例如我們對醫生、會計師、老師的信任。三是對規則、制度的信任，例如對產權法、商業法、合同契約的信任。公募基金獲得信任主要通過后兩個渠道。

　　個人投資者只看業績

　　公募基金是專業投資機構，能否通過展現公募基金在投資理念、投資策略、投資過程、投研系統、風控系統等領域的專業性來獲得社會信任呢?熊軍的看法是，對于機構投資者可以這樣做。事實上，機構投資者在遴選投資管理人時，也正是著重考慮上述幾個方面。

　　但是，對于個人投資者很難用上述方法來獲得信任，因為個人投資者缺乏足夠的專業知識從上述幾個維度來評價公募基金的專業性。個人投資者唯一關心的是業績，認為歷史業績既穩定又高就是專業能力強的表現，否則就不能認為是專業能力強。

　　明示投資規則并嚴格遵守

　　就整個基金行業而言，試圖以長期穩定較高的投資業績來獲得投資者的信任，難度非常大，很難達到投資者的預期。當然，這并不排除有極少數特別優秀的基金經理具有超強的擇時能力和選股能力，股票市場上漲時他高倉位股票，股票市場下跌時他空倉股票或者是持有的是不下跌的股票，由此實現了既穩定又高的長期投資業績，但這并不具有普遍意義。

　　熊軍認為，基金行業要獲得個人投資者的信任，普遍意義上的做法應該是向投資者明示基金投資規則并嚴格遵守。而這個規則指的是產品的投資范圍、投資策略、組合投資基準、資產配置基準等內容。向投資者明示基金投資規則，就是讓投資者對基金產品的投資管理過程有所預期。嚴格遵守投資規則，就是讓投資者相信公募基金會做什么，會怎樣做。

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