海外智能投顧研究

　　一、Fintech

　　Fintech，即finance+technology的縮寫，英文原意是“金融科技”。說一個相近的詞“互聯網金融”，也許你會覺得更加熟悉。Fintech是當下歐美金融圈、互聯網圈極其風靡的概念，它的核心就是用技術驅動金融創新，是目前更多風投公司看好的領域，從融資數據上就能看出對這個市場的熱情。根據CBInsights數據顯示，Fintech領域的融資規模在2013年為40.5億美元，2014年為122.1億美元，2015年更是超過200億美元，同比增速達到66%。銀行培訓為你分析國外情況。

　　在國內我們總說互聯網金融，其實這是狹隘的，在以后智能機器人、VR或者人臉識別技術的進步，這些將統稱為金融科技，其實想一想還是讓人挺興奮的，既然AlphaGO能戰勝李世石，那么巴菲特和人工智能較量投資的話結果難以預測。

　　二、智能投顧

　　Robo-Advisor直譯是機器人投顧，其實是一種在線投資顧問的服務模式。它是根據現代資產組合理論等相關算法搭建一個數據模型，根據投資者的風險偏好、財務狀況及理財目標，為用戶提供智能化和自動化的資產配置建議。

　　智能投顧在國外市場在今年是有非常迅速的發展，與此同時人們的主觀投資理念也有所轉變，大部分的投資者會關注在線投資顧問平臺的訊息，作為投資時的一項參考。

　　可以說越成熟穩定、產品豐富的市場，越是助長智能投顧的發展。根據去年年底數據，國外市場上智能投顧(Robot-Advisor)已經具有210億美元的管理資產規模，預測到2020年，這一數字將突破2.2萬億。其中做的比較好的例如wealthfront、betterment等，今天重點介紹國外智能投顧模式，這是國內公司現在爭相模仿的對象。

　　1、Wealthfront

　　Wealthfrond前身是一家投資咨詢顧問公司，叫kaching。注冊后給1000萬虛擬貨幣，會員付給Kaching網站少數業績優異的投資人一定比例的傭金，平臺和投資人分享這些傭金，會員將其股票賬戶與投資人的投資組合相連，跟隨投資人進行交易。銀行培訓課程為你詳解講解Wealthfront的運作模式。

　　2011年12月Kaching更名為Wealthfront，轉型為一家專業的在線財富管理公司，同時也是非常具有代表性的智能投顧平臺，借助于計算機模型和技術，為經過調查問卷評估的客戶提供量身定制的資產投資組合建議，包括股票配置、股票期權操作、債權配置、房地產資產配置等，主要客戶為硅谷的科技員工，如Facebook、Twitter、Skype等公司的職員。

　　2014年4月、11月分別獲得3500萬美元、6400萬美元的融資，前一次融資由Index Ventures、Ribbit Capital領投，后一次由Spark Capital領投。2015年Wealthfront獲得了顯著的增長，截至2016年2月底，Wealthfront的資產管理規模近30億美元，而在2015年1月僅僅為18.3億美元。

　　平臺使用流程:首先填寫問卷調查，為了根據風險偏好然后量身定制投資計劃。問卷調查里面會涉及個人信息、理財目標、家庭狀況，投資時關心什么，市場波動你會如何處理等這些問題。

　　投資組合分為兩大類：需要納稅的投資組合(適用個人賬戶、聯合賬戶、信托賬戶)和退休金投資組合(適用傳統IRAs賬戶、401(K)Rollovers賬戶、Roth IRAs賬戶、SEP IRAs賬戶)，可以投資到美股、海外股、國債、公司債、自然資源、房產等11類資產，由于風險容忍度不同，可能資產類別只有部分推薦給你。之后開戶、平臺會代你向證券經紀公司發送指令去買開放式基金。另外提一點，Wealthfront是利用現代投資組合理論MPT為用戶推薦投資組合。

　　對于其他服務，例如稅收損失收割，基本可以為用戶增加約1%的投資回報。當某個證券出現虧損時，他們的服務就會自動為客戶賣出這個證券，用另一個類似的證券替代它，而資本虧損可以用于抵消資本增值以降低投資者的收入稅。

　　2、Betterment

　　Betterment 成立于2008年，目前管理資產規模達到30億美元，用戶數超7萬是美國機器人投顧行業巨頭之一。銀行內訓課程為你分析Betterment運作模式。

　　截止3月，Betterment進行了5輪融資，融資共計1億500萬美元。近一輪融資1億美元，估值7億美元，有瑞典投資公司Kinnevik領投，其他投資方跟投。

　　跟Wealthfront不一樣的地方在于，Betterment是根據目標導向去定制理財計劃的。目標導向的投資計劃方便客戶針對個人生命周期中的每個目標定制個性化的投資策略。

　　將個人投資理財達成資產增值這個大目標，拆解成一個一個的短期實際的小目標。

　　客戶可以設置一個月花銷預算限額，用來提供收支預算數據。

　　每月Betterment會自動將客戶銀行資金賬戶超過此門限的金額轉入投資賬戶中，隨之開始獲得對應回報。這叫資金歸集。

　　Betterment一般通過ETF(交易型開放式指數基金)來進行配置。相比起一些大型機構投資者來講，它們的目標是不斷優化投資組合的配置，可能會做一些資產負債的比配或對接。Betterment在為客戶提供配置組合建議時，關注點并不是追求的收益，而是追求一個適合他本身情況和投資目標這么一個組合和搭配。

　　除此以外，Betterment幫客戶制定退休儲蓄計劃時，會問很多問題，比方說，你的退休金有多少、日常支出情況、你參與的社保計劃投資計劃是怎樣，通過這些，保證給他設定的方案能夠幫助他達到一個既定目標的儲蓄率，保證在整個投資過程當中，整個投資策略的調整和變化符合他的投資目標。

　　Betterment會采集非常全面的數據，并把它整合起來。比如，推出了一個整合賬戶的做法，也就是說，把你的銀行賬戶、貸款情況等所有信息整合到一個賬戶當中，根據這種全面的信息做出一個整體的整合度非常高的建議。

　　除了客戶個人提供的信息之外，Betterment還收集他們的行為數據，比方說，他登錄的頻率有多高、一般在什么時候登錄等。除此以外，我們會展示一個事實的提醒—關鍵的稅務數據，以此來改變客戶的行為模式。比方說，當你要做一個計劃中的交易動作時，在交易提出之前顯示出一個估算的付稅，大概付多少的稅，這樣可能避免70%高稅務成本的交易，能遏制一些不那么明智的投資行為。

　　Betterment還開發了一個針對雇主的退休金401K投資計劃，雇主可以把他雇員的情況全部錄入到這個系統當中，在這個系統下對雇員的投資計劃進行管理。

　　三、其他主流平臺

　　其他主流的智能投顧公司還有,Future Advisor,嘉信智能等。縱觀這些主流平臺的不同點，首先我們可以看到資產的種類的不同的，而豐富的資產種類能滿足更多風險偏好的用戶的同時，還利于分散化投資降低風險。

　　而這些公司盈利模式大體相同，也就是收取管理費、咨詢費等，卻又稍有不同。例如wealthfront重點主攻客戶對象是投資金額不超過十萬美元的人群，而betterment適合投資金額超過十萬美元的用戶。要了解更多的詳細情況可查看金融行業資訊。

　　之前說了wealthfront在注冊時就分了不同賬戶，其實各大主流平臺都是這么做的，他們支持個人退休賬戶、羅斯個人退休賬戶、滾存退休賬戶等，這是為了平臺系統能夠自動平衡投資組合、完成稅收優化。對于小企業主，還有員工賬戶。

　　對于使用這些智能投顧平臺的人來說，抱有的就是長期托管的觀念，這也是這些平臺對懶人吸引的一個地方，不必為短期的市場動向憂慮，投資管理一直在有序進行著，不必親自看著自己的賬戶。比如betterment的CEO透露過，在去年8月市場劇烈震蕩的時候，他們統計，83%的用戶沒有查看自己的賬戶，就和平常的周末差不多。Wealthfront的CEO Adam Nash也表示，他們的用戶持類似的態度。“他們是從長線考慮的，設好賬戶，然后就忘記它。”

　　四、總結

　　縱觀全球Fintech領域，智能投顧平臺發展的較為迅速，尤其是近一年，從幾輪融資規模不難看出，風頭公司對于這個領域還是頗具信心。

　　之所以發展迅猛，也是有幾個可觀原因造成的。首先，國民的整體投資意識是超前的。在做個人投資者的時候，他們已經開始依靠大量平臺提供的數據去作為投資參考，他們認同也自己會去做行業數據分析與量化投資，一旦認同了一個平臺的資產配置模型與演變理論，那么自然而然交由平臺來打理資金就變得順理成章。相較于我國的國民投資意識，可能剛剛從互聯網投資起步，對權益類產品剛剛接觸，這是一個良好的兆頭，這種意識萌芽會促使這類平臺在國內的發展和進步。

　　第二，金融市場環境佳。我們可以看到，大多數平臺做的產品都包含ETF，美國有近千只，中國只有幾十只，選擇性多，那么做風險分散的時候就更容易操作，除此之外還有大量的金融產品是在我國沒有辦法推行的，所以說在國外興起智能投顧是有溫床的。

　　第三，較長時間的數據儲存。人工智能在后臺進行計算的時候，能夠采用的數據追溯到三四十年，而我國還比較短暫。除此之外，國外的金融市場可以說是有效的，也就是價格是整體市場信息充分的表現，而在中國并不是，我們的市場并不有效，明顯的就是散戶與莊家的信息不對等狀態，導致股價虛高被炒過熱，這些都是擾亂人工智能做后臺分析的干擾因素，換句話說，在這種市場下產生的數據是不具有分析和預測價值的。

　　，就是監管層的問題。我們看到這些主流平臺能夠接管客戶的個人投資賬戶和不納稅的退休賬戶，并且客戶選擇長期托管。在中國，監管層明令禁止任何資管平臺形成資金池，或者觸碰客戶的資金去代其投資，那么照搬國外模式的實時調整投資策略、換倉、調倉就不具備條件了，那么這種自動化投資形式就失去了意義。

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