企業內訓丨大資管新規是什么?重點有哪些呢?

　　4月27日下午，央行等四部委發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(下文稱資管新規)，預示著市場關注度極高的，涉及100萬億資金的大資管時代正式到來!

　　我們來看下大資管新規重點：

　　1.過渡期

　　延長到2020年底。對于過渡期，更應該關注的不是長短，而是內涵：即具體有哪些不符新規的行為仍能在期間存續。從法規第29條的過渡期表述看，核心是兩個內容：

　　(1)任何不符合資管新規的產品，在過渡期內不能新增。但可以新發“老產品”來對接舊資產。

　　(2)須確保過渡期結束后，不符合資管新規的所有產品都不再有存量。

　　對于不同底層資產的產品，過渡期的應對重點是不同的：

　　對標準化資產而言，重點是要在過渡期之前解決估值方法和預期收益率宣傳問題。

　　對于非標債權資產而言，是過渡期以內確保發募集期限足夠長的資金，確保在過渡期之后的所有非標產品都滿足期限匹配的要求。

　　2.適用范圍

　　從定義看，財產權信托、ABS和養老金不直接適用本意見。除非相關法律法規有另行規定，私募基金仍需參照執行本意見中多數內容。鑒于資管新規只是相當粗線條的指導原則，針對不同資管領域更多具體細則，將會在未來的理財新規、信托新規和證監會細則中明確。

　　3.打破剛兌

　　核心就是資管凈值化轉型。受其沖擊的將是銀行理財和信托：在該要求和央行其他破剛兌規定的疊加之下，后續兩者再難剛兌，尤其是理財產品的直接或變相保本將成為歷史。

　　此次正式稿對于封閉式產品，允許底層資產為非標資產和流動性較差的標準化資產的使用攤余成本法估值。

　　4.嵌套和投顧

　　僅能夠嵌套一層(公募基金除外)。資管新規明確私募基金除另行規定參照本規則執行，明確金融機構各類產品可以嵌套持牌金融機構發行的私募產品，但其中公募產品資金無法委外給私募基金管理人(因其屬于非金融機構)。

　　資管新規要求在多層嵌套的情況下，須向上穿透識別終投資者。所以筆者認為如果只是一層嵌套是否不用向上穿透。

　　后續投顧在一定程度上仍然有空間，后續銀保監會需要針對投顧的具體邊界界定清楚。

　　5.公募私募劃分

　　參考證券法執行。從此公募銀行理財的投資范圍大幅度受限制，不能投資非標資產，無法投向股權性質的地方政府項目(PPP和產業基金)。

　　本次公私募劃分對銀行理財的沖擊，過渡期以內商業銀行仍然可以按照舊的規則發行理財產品不區分公私募，但公募總體規模不能新增。

　　但此次政府出資的產業基金將可能有部分另行制定的規則。這典型屬于發改委和央行之間妥協。同時銀行公募和基金公募未來差異會很小，監管框架會趨于一致。

　　6.結構化產品

　　杠桿率等限制要求覆蓋到信托和私募股權產品(此前信托的結構化杠桿率要求較為寬松)。同時，新規禁止公募基金分級產品。且禁止結構化產品對優先級的保本保收益安排。但券商和部分私募基金是否可以采取的管理人墊資模式，新規并沒有明確。新規在混合類產品的杠桿率放松，但在非上市股權類產品杠桿率比當前證監會相關規定更加嚴格。

　　整體而言，結構化產品的限制影響的是政府融資、房地產兩大領域，對證券市場影響有限。過渡期內仍然可以按照舊規則續發結構化信托或者私募股權投資基金產品來接續存量資產，但這類產品的期限不能長于2年8個月，且存量規模不能擴大。

　　7.嚴格非標定義和期限錯配定義

　　嚴格非標定義

　　新規明確了標準化和資產應該滿足的幾項標準，從資產本身流動性和估值角度，和資產交易場所角度都做了更加嚴格的規范。對于交易場所，新規明確要求經國務院同意的交易場所或銀行間市場才有可能作為標準化產品交易場所。

　　新規明確只要是標準化債權之外的，其他債權類資產都是非標。一旦被納入非標，則公募很難投資，開放式產品不太可能投資，私募封閉式產品投非標仍然受期限匹配要求限制。

　　對期限錯配定義更嚴格

　　即非標資產終止日不得晚于開放式產品下一次開放日。開放式銀行理財將無緣非標。

　　結合此前銀監會嚴格禁止委托貸款的資金來源為受托資金，禁止了資管投非標主要的通道。而且信托貸款再2018年規模受到嚴格限制，少數仍然開展通道類信托貸款的機構費率大幅上漲。非標業務幾乎停滯。

　　8.合格投資者

　　正式稿增加了“其他組織”為合格投資者。

　　同時，正式稿對自然人新增了“家庭金融凈資產不低于300萬”條件：即具有2年以上投資經歷，且符合家庭凈資產300萬/家庭總資產500萬/個人3年均收入40萬三者之一的自然人，均可認定為合格投資者。

　　9.保本銀行理財已死

　　但結構性存款可以繼續。未來，具備衍生品交易資質的銀行會加大結構性存款發行。2018年前4個月，結構性存款發行量大幅度增長，主要是為了突破存款上限的假結構性和存款增長迅猛。未來央行很可能加快存款利率市場化步伐，放開利率自律定價機制對存款利率上浮的倍數限制，從而大額存單會分流一部分當前保本理財的需求。

　　10.銀行資管子公司將陸續成立

　　22萬億非保本理財將以子公司的形式發行資管產品。銀行資管渠道變革開啟，將加速真資管時代的到來。當前已經有招商銀行、華夏銀行和北京銀行公開表示成立資管子公司。具體可以參見《再下一城!華夏銀行設立全資資管子公司，仍有九大問題待解!》。

　　11.筆者認為后續將落地部分政策紅利

　　比如后續銀行資管子公司成立后，對于公募資管的產品起售金額和臨柜風險評估要求能否突破;如果流動性控制非常嚴格的情況下，能否銀行發行類似公募基金貨幣基金產品(但禁止本行墊資T+0贖回);公募銀行理財產品允許其他代銷機構代銷，等等。

　　推薦閱讀：

　　銀行風控培訓丨前段風控專業話術怎么說?

    理財經理銷售基金的套路你知多少，大家感嘆城市套路深，我要回農村


 
    猜您感興趣：   銀行培訓    企業內訓方案

                          

　　聲明▎來源銀行培訓，更多內容請關注微信號金程金融。原創文章，歡迎分享，若需引用或轉載請保留此處信息。

　　》》返回首頁